重要資料
投資者請勿單憑本網頁作投資決定，應閱讀本產品的基金說明書所載的詳情及風險因素。投資涉及風險，過往業績並不代表未來表現。概不能保證本金會獲得償還。投資者應注意：
- Global X中國醫療科技ETF（“本基金”）的投資目標是提供在扣除費用及開支前與Solactive中國醫療科技指數（「指數」）表現緊密相關的投資回報。
- 指數為新指數且營運歷史較短，投資者難以評估其過往表現，故此無法保證指數的表現。本基金可能會較其他追蹤較成熟、具有較長營運歷史的指數的交易所買賣基金面臨更高風險。
- 本基金或會投資於中小型市值公司。在普遍情況下，與市值較高的公司相比，中小型市值公司的股票流動性較低，股價因不利的經濟發展而出現的波幅亦較大。
- 本基金集中投資於醫療科技行業的公司。本基金的價值或會較投資組合較多元化的基金出現更大的波動，且更易受影響相關行業的不利經濟、政治、政策、流動性、稅收、法律或法規事件所影響。
- 許多與醫療科技主題高度相關的公司擁有相對較短的經營歷史。快速的變革可能會使該等公司提供的產品及服務過時，並造成該等公司的證券價格急劇或全面下跌。此外，屬醫療科技主題的公司可能面臨巨大且往往無法預測的增長率變化，以及面臨為爭相羅致合資格人員的服務而出現的競爭局面。該等公司可能會遭受 (i)重大政府干預（包括對互聯網及科技公司投資施加限制 ）, (ii)私隱、數據保護、內容監管、知識產權、競爭、未成年人保護、消費者保護及稅收等複雜法律法規的規限, (iii)就研發產生繁多及龐大的資本投資, (iv)會面臨有關醫療失誤（包括病人傷亡）、疏忽或產品責任申索、產品召回或撤回的風險。這些風險可能對其經營業績產生不利影響。
- 中國內地是一個新興市場。本基金投資於中國內地公司可能包括更高的風險和不同於投資更成熟市場的特殊考量，例如流通性風險、貨幣風險或控制、政治及經濟不確定性、法律及稅務風險、結算風險、監管風險，及可能的高波動性。中國內地市場的證券交易所一般有權暫停或限制相關交易所的任何證券交易。政府或監管機構也可能制定影響金融市場的政策。上述均可能對本基金造成負面影響。
- 在創業板及／或科創板上市的公司面臨更高的股價波動及流動性風險、估值偏高風險、較不嚴格法規的風險、除牌風險及集中風險。
- 本基金的合成模擬策略涉及將其資產淨值的最多50%投資於金融衍生工具（主要為通過一個或多個對手方進行的融資總回報掉期交易）。與金融衍生工具有關的風險包括對手方╱信貸風險、流動性風險、估值風險、波動風險及場外交易風險。金融衍生工具容易受到價格波動及較高波動性的影響，可能存在較大買賣差價及沒有活躍二級市場。金融衍生工具的槓桿元素╱部分可造成的損失金額可能遠高於本基金投資於金融衍生工具的金額。
- 作為證券借貸交易的一部分，由於借出證券定價不準確或借出證券價值變動，故存在抵押品價值不足的風險。這可能導致本基金蒙受重大損失。借用人可能無法按時或甚至根本不能歸還證券。本基金可能因此蒙受損失，而追回借出的證券亦可能有延誤。這可能限制本基金根據變現要求履行交付或付款責任的能力。
- 股份於香港聯交所的成交價受市場因素，如股份的供求帶動。因此，股份可能會以本基金資產淨值的重大溢價或折讓成交。
- 從資本中或實際上從資本中撥付分派，意即退還或提取投資者原先投資或當中應佔任何資本收益的部分款項。任何有關分派可能會導致本基金的每股股份資產淨值即時減少，並將減少可供未來投資的資本。
解讀Global X 中國醫療科技ETF (2841)
收聽
2023年8月4日，Global X 中國醫療科技 ETF（2841）正式於香港聯合交易所上市。2841是Global X ETFs Hong Kong主題式增長系列的最新成員，旨在為投資者提供有針對性主題增長潛力的ETF投資選擇。我們認為中國醫療科技行業蘊藏著巨大機遇。根據瑞銀2023 年 3 月資料，預計該行業在 2022-2030年底的年均複合增長率 (CAGR) 為 14%。1行業增長的主要驅動力包括：
- 人口老化推動對醫療設備和創新的需求
- 進口替代將推動國內企業增加市場份額
- 新的醫療基礎設施項目將加速需求增長
- 創新醫療設備研發力度加大
- 注重高端化，以較小的定價壓力推動增長
- 中國醫療科技領域的融資環境依然健康
- 全球出口仍是長期增長機會
- 醫療設備的 「集中帶量採購」(Group Purchase Order) 風險較低
甚麼是醫療科技？
醫療科技，也稱健康科技 (Medical Technology)，是科技與醫療干預的結合。醫療科技廣泛包括所有使用醫療科技的技術、設備、服務、產品和解決方案。2 使用醫療科技的例子包括：
- 用於診斷和治療病人的設備、工具和裝置
- 用於診斷、體外診斷 (IVD)、實驗室等的醫療設備
- 醫用消耗品和植入物
為何選擇中國醫療科技？
我們認為中國醫療科技行業蘊藏巨大機遇，而其中持續增長的主要子行業包括醫療設備、高價值及低價值消耗品、體外診斷以及美容醫療科技。
中國醫療科技行業的增長機遇來自於進口替代，尤其是在國內製造商市場份額較低的情況下。儘管在更複雜、更高端的產品方面，國內外企業的技術差距依然存在，但隨著研發投入的持續增加，差距正在逐漸縮小。我們預計，中國醫療科技行業的市場總規模將從 2022 年的 120 萬億人民幣增至 2030 年的 350 萬億人民幣，2022至2030年的年複合增長率為 14%。3
另一方面，因疫情導致的中國新醫療基建項目的實施將繼續加速醫療科技行業的增長。
哪些是行業增長的驅動力？
進口替代
就中國的進口替代機會而言，我們預計國內市場份額較低的領域將有更大的上升空間。其中包括：
- 設備：超聲波、呼吸機、PET-CT、CT、核磁共振成像、內窺鏡檢查
- 消耗品： 超聲刀、電生理學、關節和脊柱植入物
- 體外診斷： 化學發光試劑、POCT
- 消費者/美學：牙科、OK 鏡
進口替代的主要驅動力包括新的醫療基礎設施項目在政府低息貸款的支持下得以繼續實施，以及最近有關增建重症監護病房床位的政策出台。
人口老化
人口老化推動了對更佳醫療服務、醫療診斷和醫院基建的需求。 根據2021年世界銀行的資料4，中國醫療系統在提高預期壽命方面取得了巨大成功，預期壽命從 1980 年的 64 歲提高到 2021 年的 78 歲。然而，中國人口向老齡化的轉變預計將創造對醫療產品、服務、醫療診斷以及醫院基建的需求。
疾病診斷相關組（DRG）/ 大數據診斷干預包（DIP）支付改革促使醫院加強成本控制
隨著國家醫療保障局繼續推行 DRG / DIP 支付改革，到 2025 年將覆蓋所有符合條件的醫療機構，醫院可能需要承擔未納入國家醫療保險範圍的額外費用。5為了更好地控制醫院營運成本，醫院可能會將產品從進口品牌更換為國產品牌。對國產醫療技術產品的需求增長將有助於推動高品質本地產品的供應。
新醫療基建項目支持醫院擴張
因疫情而帶動的新醫療基建項目的實施將繼續加速醫療科技行業增長。我們認為，各級醫院對低端到高端醫療科技產品的需求不斷增長，為國內企業提供了更多潛在的收入上升空間。再加上政府的有利政策，如低息政府貸款和增加 ICU 病床以支援醫院擴張，我們預計中國醫療科技行業的收入增長在未來幾年將得到有力支援。
新產品上市
新產品開發管道較強大的醫療科技公司更有可能實現較高的收入增長，例如仍處於產品週期早期、競爭較少的產品，即可降解支架、無線心臟起搏器、幹細胞人工器官等。
新醫療科技產品在降價之前，通常在一定時期內具有較強定價能力。2019至2022 年，中國國家藥品監督管理局批准的創新醫療器械產品數量從 19 種增至 55 種，年均複合增長率為 43%，其中大部分為本土品牌。6新批准的醫療技術產品的主要領域包括內窺鏡、醫學影像、手術機械人、高價值消耗品和體外診斷。
正接受特別審查的創新醫療科技產品的數量依然強勁。2022 年共收到 343 份申請，但只有 68 份進入特別審查程序，最終55 個創新產品獲得批准。7我們預計，未來可能會有更多正在排隊的申請被選中進行特別審查並獲得批准。
從聚焦中低端到高端化
我們認為，產品高端化是推動進口替代的關鍵，因為現階段國內企業主要抓住中低端市場。為了與外國公司競爭，需要加大研發力度，在高端市場推出更具創新性的醫療科技產品。根據我們的分析，選定的 A 股公司在 2022 年前 9 個月的研發費用佔總銷售額的百分比為 0.7-27.9%。8
對國內醫療科技的融資仍然活躍
除了上市公司持續的研發投入外，支持國內醫療科技創新的一級和二級市場資金也保持健康。2021 年，中國醫療科技企業的籌資總額達到 780 億元人民幣的高峰。 9儘管 2022 年融資額逐漸放緩至 510 億元人民幣，但總體數額仍高於 2019 年（240 億元人民幣），因此該數字仍屬合理。在2022 年，融資總額在 8 月份達到頂峰，主要原因是聯影醫療 (United Imaging) 首次公開招股，並在 10 月至 12 月期間保持上升趨勢。10
新基建和貼息貸款促進增長
一般來說，採購常規醫療器械的資金來源有：1）地方/中央政府的財政撥款；2）醫院自身的運營現金流。以下兩圖顯示了政府對公立醫院和醫療板塊的財政支持正在增加。
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