中國消費品牌行業回顧

中國的消費在2021年上半年持續呈復甦趨勢，但消費性服務尚未完全恢復至疫情前的水準。我們預計，在今年下半年，服務業將呈現更強勁的復甦趨勢。今年，我們觀察到的關鍵消費趨勢之一是市場對中國本土品牌的強烈偏好。在今年，新疆棉花事件後「國潮」趨勢加速發展，我們預計在中美關係持續緊張的情況下，這一趨勢可能將持續。我們在今年觀察到另一個強勁的趨勢，就是奢侈品或高級商品的需求回升，中國的白酒品牌以及免稅零售商都從中受惠。在中國，皮革製品和化妝品等奢侈品仍主要由西方品牌主導。但是，在未來本土奢侈品品牌能否吸引客戶值得我們關注。

本土品牌的崛起
在中國，「國潮」已經成為擁抱國產品牌的持續性趨勢。這一趨勢使中國各類消費品牌受惠，特別是對於經歷新疆棉花事件之後的運動服裝行業。在今年3月下旬，由於對所謂的新疆強迫勞工生產棉花持反對態度，Nike、H&M和Adidas等西方幾家大型運動服裝以及服裝品牌遭到中國消費者抵制。數十位中國名人終止了與這些國際品牌的合作，其中一些名人轉而與國內品牌簽訂新合約。中國今年的整體運動服裝需求保持穩定，而這一事件進一步推動市場對中國本土運動服裝品牌的需求，推動領先品牌安踏和李寧在2021財政年度上半年發佈了正面的利潤指引。（安踏，2021年6月17日；李寧，2021年6月25日。）鑒於中美之間的持續緊張關係，我們認為本土品牌的利好因素還將持續一段時間。

對奢侈品／高端商品的強勁需求
目前實際通貨膨脹率處於高位。我們看到包括中國在內的世界各地對奢侈品的需求都較為強勁。富裕的消費者在疫情期間並未遭受嚴重損失；相反，由於資產價格上漲，許多富人變得更加富有。根據路透社於2021年6月的報導，Chanel首席財務官Philippe Blondiaux認為目前的趨勢不僅僅是「報復性消費」，而是在疫情期間對「持續投資的大品牌深刻而持久的動力」。大多數歐洲奢侈品公司，例如：LVMH和Hermes在2021財政年度第1季的業績都高於預期。（LVMH，2021年4月。；Hermes，2021年4月。）

儘管中國本土品牌不斷崛起，但在可預見的未來，高端化妝品等奢侈品仍以西方品牌主導。西方品牌的收益主要源於奢侈皮革製品和化妝品領域，而中國品牌則是高檔白酒領域的參與者和受惠者。我們認為，對高檔酒的需求將成為持續的趨勢，中國頂級品牌可能從這一趨勢中受惠。在政府的大力支持下，中國免稅品行業將成為中國消費者對奢侈品需求不斷增長的主要受益者之一。根據摩根大通的資料，中國2019年免稅品市場僅為80億美元，佔全球850億美元免稅品市場的9-10%，而中國的消費約佔整體市場的40%左右。我們預計，為了將海外消費拉回國內市場，政府將繼續為該行業提供優惠政策。(摩根大通，2021年4月13日。）