月度报告 – 中国主题式ETF 2024年8月 - Global X ETFs Hong Kong

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重要资料

投资者请勿单凭本內容作投资决定,应阅读本产品的发行章程所载的详情及风险因素。投资包含风险,概不能保证一定可付还本金。投资者应注意:

  • Global X 中国电动车及电池 ETF (“本基金”) 于股票证券的投资须承受一般市场风险,其价值可能因投资情绪变动、政治及经济状况及发行人特定因素等多种因素而波动。
  • 电动汽车公司在研发上投入了大量成本,唯未必能在商业上研发出成功的产品。此外,电动汽车公司的前景可能会受到技术变化﹑政府法规的改变﹑以及竞争对手的激烈竞争的影响。
  • 中国是一个新兴市场。本基金投资于中国公司,该公司式涉及较高风险和特殊考虑因素,而这些特殊因素通常不涉及在较发达市场的投资,例如流动性风险、货币风险、政治风险、法律和税收风险、以及可能有大幅度的波动。
  • 本基金的单位于香港交易及结算所有限公司(“香港交易所”)的成交价乃受单位供求状况等市场因素带动。因此,单位可能以对比其资产净值的较大溢价或折让买卖。
  • 本基金的合成模拟策略涉及将其资产净值的最多 50%投资于金融衍生工具(主要为通过一个或多个对手方进行的融资总回报掉期交易)。与金融衍生工具有关的风险包括对手方╱信贷风险、流动性风险、估值风险、波动风险及场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动及较高波动性的影响,可能存在较大买卖差价及没有活跃二级市场。金融衍生工具的杠杆元素╱部分可造成的损失金额可能远高于子基金投资于金融衍生工具的金额。
  • 作为证券借贷交易的一部分,由于借出证券定价不准确或借出证券价值变动,故存在抵押品价值不足的风险。这可能导致基金蒙受重大损失。借用人可能无法按时或什至根本不能归还借出的证券。基金可能因此蒙受损失,而追回借出的证券亦可能有延误。这可能限制基金根据赎回要求履行交付或付款责任的能力。
  • Global X恒生科技ETF(“本基金” )试图提供在扣除费用及开支前与恒生科技指数(「相关指数」)表现紧密相关的投资回报。
  • 本基金的投资集中于科技主题公司。许多对科技主题具有较高业务投资的公司具有相对较短的经营历史。与其他经济行业相比,科技公司的特点往往是价格表现波动相对较大。科技行业的公司亦面临激烈的竞争,政府亦可能会大幅度干预,这可能会对利润率产生不利影响。急速发展可以导致该等公司提供的产品和服务过时。该等公司亦可能面临知识产权或牌照损失或损害的风险、网络安全风险以导致于法律、财务、运营和声誉层面上有不利影响。
  • 本基金的投资集中于在香港联交所上市且活跃于科技行业的公司的证券,相对于更多元化的全球投资组合,可能导致本基金的价值出现较大波动。本基金的价值可能更容易受到对科技行业构成不利影响的经济、政治、政策、外汇、流动性、税务、法律或监管事件所影响。
  • 由于相关指数追踪注册成立地或大部分收入来源或主要营业地点为大中华区的证券表现,因而承受集中性风险。因此,本基金的资产净值可能会较基本面广的基金更加波动。
  • 作为证券借贷交易的一部分,由于借出证券定价不准确或借出证券价值变动,故存在抵押品价值不足的风险。这可能导致本基金蒙受重大损失。借用人可能无法按时或什至根本不能归还证券。本基金可能因此蒙受损失,而追回借出的证券亦可能有延误。这可能限制本基金根据变现要求履行交付或付款责任的能力。
  • 本基金的单位于香港交易及结算所有限公司的成交价乃受单位供求状况等市场因素带动。因此,单位可能以对比其资产净值的较大溢价或折让买卖。
  • 从资本中及/或实际上从资本中拨付分派,意即退还或提取投资者原先投资或当中应占任何资本收益的部分款项。任何分派如涉及从本基金的资本中或实际上从本基金的资本中拨付股息,可能会导致本基金每单位资产净值即时减少,并将减少可供本基金未来投资的资本。
  • Global X 中国洁净能源 ETF (“本基金”) 于股票证券的投资须承受一般市场风险,其价值可能因投资情绪变动、政治及经济状况及发行人特定因素等多种因素而波动。
  • 许多清洁能源公司参与从事了新技术开发及商业化, 有关业务或会因预算限制及技术难题而延误。现有技术过时、产品周期短、价格及利润下滑、新市场参与者 的竞争及整体经济状况亦可能严重影响清洁能源行业。
  • 中国是一个新兴市场。本基金投资于中国公司,该公司式涉及较高风险和特殊考虑因素,而这些特殊因素通常不涉及在较发达市场的投资,例如流动性风险、货币风险、政治风险、法律和税收风险、以及可能有大幅度的波动。
  • 基金单位在联交所的交易价格受市场因素影响(例如基金单位的供求)。因此,这些单位的交易价格可能会高于子基金的资产净值。
  • 本基金的合成模拟策略涉及将其资产净值的最多 50%投资于金融衍生工具(主要为通过一个或多个对手方进行的融资总回报掉期交易)。与金融衍生工具有关的风险包括对手方╱信贷风险、流动性风险、估值风险、波动风险及场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动及较高波动性的影响,可能存在较大买卖差价及没有活跃二级市场。金融衍生工具的杠杆元素╱部分可造成的损失金额可能远高于子基金投资于金融衍生工具的金额。
  • 作为证券借贷交易的一部分,由于借出证券定价不准确或借出证券价值变动,故存在抵押品价值不足的风险。这可能导致基金蒙受重大损失。借用人可能无法按时或什至根本不能归还借出的证券。基金可能因此蒙受损失,而追回借出的证券亦可能有延误。这可能限制基金根据赎回要求履行交付或付款责任的能力。
  • Global X 中国消费龙头品牌 ETF (“本基金”) 于股票证券的投资须承受一般市场风险,其价值可能因投资情绪变动、政治及经济状况及发行人特定因素等多种因素而波动。
  • 就于消费行业的公司而言,其表现与环球市场的增长率﹑个人入息水平及其对环球市场本地消费水平的影响息息相关,这些皆取决于近期许多国家及地区急剧恶化的全球经济环境,而在可见的将来,经济仍将继续下滑。
  • 中国是一个新兴市场。本基金投资于中国公司,该公司式涉及较高风险和特殊考虑因素,而这些特殊因素通常不涉及在较发达市场的投资,例如流动性风险、货币风险、政治风险、法律和税收风险、以及可能有大幅度的波动。
  • 本基金的单位于香港交易及结算所有限公司(“香港交易所”)的成交价乃受单位供求状况等市场因素带动。因此,单位可能以对比其资产净值的较大溢价或折让买卖。
  • 本基金的合成模拟策略涉及将其资产净值的最多 50%投资于金融衍生工具(主要为通过一个或多个对手方进行的融资总回报掉期交易)。与金融衍生工具有关的风险包括对手方╱信贷风险、流动性风险、估值风险、波动风险及场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动及较高波动性的影响,可能存在较大买卖差价及没有活跃二级市场。金融衍生工具的杠杆元素╱部分可造成的损失金额可能远高于子基金投资于金融衍生工具的金额。
  • 作为证券借贷交易的一部分,由于借出证券定价不准确或借出证券价值变动,故存在抵押品价值不足的风险。这可能导致基金蒙受重大损失。借用人可能无法按时或什至根本不能归还借出的证券。基金可能因此蒙受损失,而追回借出的证券亦可能有延误。这可能限制基金根据赎回要求履行交付或付款责任的能力。
  • Global X中国机械人及人工智能ETF (“本基金”) 于股票证券的投资须承受一般市场风险,其价值可能因投资气氛、政治、地缘政治及经济状况变动以及发行人特定因素等多种因素而波动。
  • 机械人及人工智能行业所面临的风险尤其敏感,风险包括但不限于该等证券市场规模较少或有限、业务周期变动、全球经济增长、科技发展、容易过时及政府规例。机械人及人工智能公司的证券的波动倾向较并非依赖科技的公司的证券更大。
  • 中国是一个新兴市场。本基金投资于中国公司,该公司式涉及较高风险和特殊考虑因素,而这些特殊因素通常不涉及在较发达市场的投资,例如流动性风险、货币风险、政治风险、法律和税收风险、以及可能有大幅度的波动。
  • 本基金的单位于香港交易及结算所有限公司(“香港交易所”)的成交价乃受单位供求状况等市场因素带动。因此,单位可能以对比其资产净值的较大溢价或折让买卖。
  • 本基金的合成模拟策略涉及将其资产净值的最多 50%投资于金融衍生工具(主要为通过一个或多个对手方进行的融资总回报掉期交易)。与金融衍生工具有关的风险包括对手方╱信贷风险、流动性风险、估值风险、波动风险及场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动及较高波动性的影响,可能存在较大买卖差价及没有活跃二级市场。金融衍生工具的杠杆元素╱部分可造成的损失金额可能远高于子基金投资于金融衍生工具的金额。
  • 作为证券借贷交易的一部分,由于借出证券定价不准确或借出证券价值变动,故存在抵押品价值不足的风险。这可能导致基金蒙受重大损失。借用人可能无法按时或什至根本不能归还借出的证券。基金可能因此蒙受损失,而追回借出的证券亦可能有延误。这可能限制基金根据赎回要求履行交付或付款责任的能力。
  • Global X中国云端运算ETF (「本基金」) 于股票证券的投资须承受一般市场风险,其价值可能因投资情绪变动、政治及经济状况及发行人特定因素等多种因素而波动。
  • 互联网行业的公司可能面临不可预测的增长速度变化以及对合格人员服务的竞争。互联网公司提供的产品和服务通常都包含复杂的软件,其中可能包含故障、程序错误或漏洞。
  • 中国是一个新兴市场。本基金投资于中国公司,该公司式涉及较高风险和特殊考虑因素,而这些特殊因素通常不涉及在较发达市场的投资,例如流动性风险、货币风险、政治风险、法律和税收风险、以及可能有大幅度的波动。
  • 本基金的单位于香港交易及结算所有限公司(「香港交易所」)的成交价乃受单位供求状况等市场因素带动。因此,单位可能以对比其资产净值的较大溢价或折让买卖。
  • 本基金的合成模拟策略涉及将其资产净值的最多 50%投资于金融衍生工具(主要为通过一个或多个对手方进行的融资总回报掉期交易)。与金融衍生工具有关的风险包括对手方╱信贷风险、流动性风险、估值风险、波动风险及场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动及较高波动性的影响,可能存在较大买卖差价及没有活跃二级市场。金融衍生工具的杠杆元素╱部分可造成的损失金额可能远高于子基金投资于金融衍生工具的金额。
  • 作为证券借贷交易的一部分,由于借出证券定价不准确或借出证券价值变动,故存在抵押品价值不足的风险。这可能导致基金蒙受重大损失。借用人可能无法按时或什至根本不能归还借出的证券。基金可能因此蒙受损失,而追回借出的证券亦可能有延误。这可能限制基金根据赎回要求履行交付或付款责任的能力。
  • Global X 中国小巨人 ETF(“本基金” )的投资目标是提供在扣除费用及开支前与Solactive中国小巨人指数(「指数」)表现紧密相关的投资回报。
  • 指数为新指数且营运历史较短,投资者难以评估其过往表现,故此无法保证指数的表现。本基金可能会较其他追踪较成熟、具有较长营运历史的指数的交易所买卖基金面临更高风险。
  • 本基金或会投资于中小型市值公司。在普遍情况下,与市值较高的公司相比,中小型市值公司的股票流动性较低,股价因不利的经济发展而出现的波幅亦较大。
  • 由于基金的投资集中于小巨人,与其他经济行业的公司相比,小巨人的价格表现具有相对较高的波动性,因此,基金的表现或会较具有更广泛投资组合的基金更为波动。部分分类为小巨人的公司的运营历史相对较短。该等公司亦会面临激烈竞争,且市场瞬息万变可能导致该等公司所提供的产品及服务遭到淘汰,这或会对利润率造成不利影响。该等公司亦面临知识产权或授权丢失或损害的风险以及网络安全风险,会导致不利的法律、财务、运营及声誉影响。此外,基金的表现可能面临与不同行业及主题有关的风险,包括半导体、工业、医药、能源及科技。该等行业或主题的公司的业务如有波动,将对基金的资产净值造成不利影响。
  • 中国内地是一个新兴市场。本基金投资于中国内地公司可能包括更高的风险和不同于投资更成熟市场的特殊考量,例如流通性风险、货币风险或控制、政治及经济不确定性、法律及税务风险、结算风险、监管风险,及可能的高波动性。中国内地市场的证券交易所一般有权暂停或限制相关交易所的任何证券交易。政府或监管机构也可能制定影响金融市场的政策。上述均可能对本基金造成负面影响。
  • 在创业板及/或科创板上市的公司面临更高的股价波动及流动性风险、估值偏高风险、较不严格法规的风险、除牌风险及集中风险。
  • 作为证券借贷交易的一部分,由于借出证券定价不准确或借出证券价值变动,故存在抵押品价值不足的风险。这可能导致本基金蒙受重大损失。借用人可能无法按时或甚至根本不能归还证券。本基金可能因此蒙受损失,而追回借出的证券亦可能有延误。这可能限制本基金根据变现要求履行交付或付款责任的能力。
  • 本基金的合成模拟策略涉及将其资产净值的最多50%投资于金融衍生工具(主要为通过一个或多个对手方进行的融资总回报掉期交易)。与金融衍生工具有关的风险包括对手方╱信贷风险、流动性风险、估值风险、波动风险及场外交易风险。金融衍生工具容易受到价格波动及较高波动性的影响,可能存在较大买卖差价及没有活跃二级市场。金融衍生工具的杠杆元素╱部分可造成的损失金额可能远高于本基金投资于金融衍生工具的金额。
  • 股份于香港联交所的成交价受市场因素,如股份的供求带动。因此,股份可能会以本基金资产净值的重大溢价或折让成交。
  • 从资本中或实际上从资本中拨付分派,意即退还或提取投资者原先投资或当中应占任何资本收益的部分款项。任何有关分派可能会导致本基金的每股股份资产净值即时减少,并将减少可供未来投资的资本。
更多资料

月度报告 – 中国主题式ETF 2024年8月

作者: 安松,陳梓泓,陈冰瑶,邱楚琪,周原,黄一民

Global X 中国电动车及电池 ETF (02845)

行业更新

  • 十一月电动汽车销量强劲:根据乘联会估计,十一月新能源汽车批发量超过140万辆,同比增长51%,受以旧换新政策推动。主要电动汽车品牌在十一月交出了可观的销售业绩。比亚迪录得月度销量历史新高,单月销量达到50.4万辆,同比增长67%,插电式混合动力汽车继续保持强劲增长。比亚迪年度累计销量达到374万辆,有望达到400万辆的年度销售目标。小鹏汽车(同比增长48%)也在十一月录得了可观的销售势头。理想汽车在十一月交付了4.9万辆车,同比增长19%。小米SU7在十一月连续第二个月交付量超过2万辆,有望实现2024年13万辆的年度交付目标。(以上资讯仅供参考,上述股票不一定在ETF成分股列表中)。根据保险注册情况,新能源汽车(NEV)渗透率在十一月最后一周略有下降,降至48%。
  • 随著监管部门指示超长期特别国债资金可用于支持实施消费品以旧换新政策,新能源汽车的以旧换新补贴翻倍至每辆2万元(原为1万元),符合条件的燃油车以旧换新补贴为每辆车1.5万元(原为7000元)。截至11月18日,汽车以旧换新计划已收到超过200万份申请。 本轮以旧换新政策到12月底截止,有望支撑12月份汽车销售的加速增长。市场关注重点为以旧换新补贴政策是否会延续至2025年
  • 电池材料价格下跌后低位稳定:中国的电池级碳酸锂价格截至十一月底为人民币7.87万元/吨,环比下跌0.9%,较2023年第四季度/2024年第一季度/第二季度/第三季度的平均价格分别下降了46%、23%、27%和3%。电池材料价格已经从2022年的高峰下降了超过80%,支持电池制造商和电动汽车制造商持续进行降低成本。

股票评论

  • 拓普集团在十一月录得20%的涨幅,优于ETF整体表现。这一良好表现得益于:1)中国电动汽车销售势头强劲;2)人形机器人主题受到市场追捧。拓普集团是一家领先的中国底盘供应商,客户群体多样化,包括特斯拉、赛力斯和小米。该公司在十月底公布了强劲的2024年第三季度业绩,营收71亿元人民币(同比增长43%),净利润7.78亿元人民币(同比增长55%)。
  • 汇川技术在十一月录得9%的涨幅,优于ETF整体表现。该公司工业自动化领域订单在十一月同比增长10%,受益于电动建筑机械、风电、工艺工业和空调等领域的增长,汇川技术增速持续高于行业增速,受益于其领先的技术实力。海外扩张为公司带来了进一步机遇。

展望

我们对电动车和电池产业链的长期增长潜力保持乐观,电动车渗透率将持续提升。在汽车以旧换新政策的刺激下,旧车置换需求将保持强劲,与出口销售一同驱动中国电动车销量提升,领先国内品牌会持续受益。中国汽车市场将保持竞争力,由持续的技术创新及具有竞争力的新产品推出驱动。地缘政治紧张仍是行业发展的主要风险,但得益于成本优势,中国电动车型在新的关税格局下仍将保持竞争力。长期来看,当地语系化生产将是中国品牌在地缘政治及关税不确定下的出口解决方案。

Global X 恒生科技ETF (02837)

行业更新

Global X 恒生科技ETF(2837 HK)在十一月录得-3%的回报率。主要互联网公司披露三季度业绩,营收大多符合预期,利润超过预期。在中央政府的支持下,逐步推出的刺激政策可能支持复苏的消费者情绪,从而惠及电子商务、广告、电动汽车和3C电子等行业。在线游戏行业仍然较少受宏观因素影响,继续录得稳健营收,由高质量游戏驱动。

股票评论

  • 网易在十一月录得9%的涨幅,优于ETF整体表现。该公司2024年第三季度业绩好于市场预期,主要受益于PC游戏营收的增长,得益于暴雪游戏的回归。网易年初至今的股价表现为-5%(相比恒生科技指数的+16%),网易的股价可能已经反映了移动游戏表现疲软以及本年度几款新游戏表现不佳的影响。随着强劲的产品线展望,网易的基本面可能在2024年第三季度触底。
  • 快手在十一月录得5%的涨幅,优于ETF整体表现。该公司2024年第三季度业绩符合预期,营收同比增长11%,调整后净利润同比增长24%。快手继续受益于短剧需求、广告技术和用户转化提升推动的外部广告强劲增长。用户参与度保持强劲,日活跃用户超过4亿,GMV增长仍保持在中等增长。人工智慧应用为公司带来了增长潜力。

展望

恒生科技指数成分股有望受益于中央政府的刺激政策。尽管宏观经济的不确定性和消费疲软可能会影响企业收入增长,但我们认为恒生科技ETF具有独特的投资价值,得益于其具有吸引力的估值、持续的利润率扩张以及不断增加的股东回报。凭借已建立的完善生态系统,包括庞大的使用者基础和领先的技术,我们认为一些结构性增长主题(包括电动车及人工智慧等)的快速发展将为这些领先的科技公司带来新的长期增长潜力。

Global X 中国洁净能源 ETF (02809)

行业更新

  • 2024年10月,中国光伏装机20GW,前10个月光伏累计装机181GW,同比增长27%。从管道回馈来看,2025年全球光伏装机需求依然强劲,中国市场仍能保持在当前的装机水准。最近,中国政府起草了新的光伏产能退出政策,或将推动高能耗低效产能退出,从而实现行业减产和整合,提升整个行业的盈利水准。2024年第三季度主要光伏厂商的季报也显示,行业亏损显著收窄,甚至略有盈利。我们认为行业最坏的时间已经过去了,尽管整合和减产仍需要一段时间才能落地。如果全球光伏装机需求继续保持20~30%的增长,我们将会看到光伏产业链供需格局的实质性改善。

10月,中国风电装机进一步加速为6.8GW(8月为5.5GW)。2024年前10个月,中国累计风电装机45.8GW,同比增长22.8%。前10个月中国电网投资累计完成4500亿元人民币,同比增长20.7%。电网资本开支总体保持强劲趋势,有助于在可见的未来提升新能源的消纳和利用。

股票评论

  • 北方华创:公司积极布局电池片设备业务,同时也是中国高端机械设备进口替代的主要受益者。
  • 明阳智能:近期中国风电出口和海上风电装机持续超预期,叠加传闻产能过剩行业的限产可能会扩展到风电行业,都有利于公司盈利的提升和估值的修复。
  • 阳光电源:公司三季度业绩仍旧稳健,只是储能业务有比较大的美国市场敞口,投资者担心短期存在的潜在的关税风险。

行业展望

我们始终积极看好全球清洁能源的增长和能源转型的长期趋势,只是担心短期内供需不匹配的问题。目前的减产政策可能只会说明设定光伏元件的底价为6毛8人民币/瓦,这是大多数主要参与者的平均现金成本。元件的底价有利于行业上游矽料、矽片和电池片定价基准的改善,但是这不足以大幅提高产业链的盈利能力。我们认为行业走出供需不匹配的困境仍然需要时间,但是最坏的时候可能已经过去了。

Global X 中国云端运算ETF (02826)

行业更新

  • 中国软件行业10月份同比增速为12.7%,相比9月同比增长8.2%有所加速。前十个月行业收入同比增速为11.0% (前九个月同比增速为10.8%)。10月行业收入规模1740亿元人民币,行业净利润率达到14.1% (9月净利润率10.9%)。前十个月行业净利润率为12.1%,比前九个月平均净利润率11.8%有所增加
  • 10月电信服务业务收入同比增长2.6%,相比9月增速有所提高。移动资料流程量业务同比增长1.7%,宽频资料流程量业务增长5.2%。传统电信业务增长2.1%,新兴业务增长4.2%。

股票评论

  • 同花顺:主要受益A股市场成交量增加。公司拥有完善的用户基础,覆盖国内90%以上的券商。截至 2024 年上半年,其周度活跃用户 (WAU) 为 1,921 万。
  • 金山办公:信创题材受到关注,市场预期进入2025年地方信创进度有望提升。
  • 阿里巴巴: 2024 第 3 季度业绩略低于市场预期,其中主要是 CMR 增长放缓以及核心商业营收与 EBITA 增长之间的差距,公司将在用户体验和商户支持方面持续投资。
  • 同方集团: 股价表现或主要受到大盘影响和获利了结。

行业展望

我们认为软体行业仍然需要一段时间回到景气周期,基于目前企业IT需求仍需要一段时间去稳定,并且软体公司应收账款周期仍需改善。11月中小企业PMI恢复至49.1,这也预示著特定软体子行业或许将提前看到景气度的恢复:1)ERP, EDA, 人工智慧,和2)政策支持的子行业将会比大盘更早看到IT支出的恢复。

Global X 中国机械人及人工智能ETF (02807)

行业更新

  • 中国工业自动化是中国仍有巨大增长空间的少数几个行业之一,总体来看,在下游各个细分市场的市场份额都处于较低水准。从长期来看,该行业受益于进口替代和下游行业的动态变化。事实上,日本在 2022 年占中国总进口的6.28%,其中机械和自动化相关产品占比超过10%。德国的这两个数位都大约为5%。这些海外品牌还有比较大的当地语系化生产的份额。这些都为中国本土企业通过进口替代实现盈利增长提供了空间。当我们看下游需求时,全球自动化市场的竞争格局将继续发生变化,这是因为自动化的下游行业竞争格局在加速发生重要变化,比如汽车、可再生能源、工程机械、造船等,中国公司在这些领域发挥著越来越重要的作用。很显然地,中国自动化生产商更容易在这些业务领域从他们的中国客户那里取得突破,获得更多需求和机会。此外,中国政府一直积极推动自动化普及率,增加自动化、机器人和高端设备的本地生产,以减轻劳动力老龄化问题的负面影响。短期看,2025年,自动化行业还受益于正在进行的大规模设备更新政策。

股票评论

  • 机器人:中国政府近期持续鼓励人形机器人在下游各类场景的应用,叠加特斯拉最近对其人形机器人产品市场前景的乐观表述,公司作为中国领先的人形机器人厂商受益于行业增速预期的提升。
  • 金山办公:市场预期2025年办公软体当地语系化步伐将会加快,随著政府化债资金到位,地方政府的财政情况得到改善,潜在IT支出有可能会有所增加。
  • 中际旭创:公司下游需求订单仍然强劲,股价前期涨幅较多,可能是投资者获利了结。

行业展望

中国政府9月下旬推出的经济刺激政策和大规模设备更新计划开始为企业信心恢复和新专案启动带来积极影响。我们已经开始看到一些工业自动化产品价格趋稳、需求触底回升的早期信号。我们仍然积极看好中国工业自动化市场的长期增长趋势。国内制造商凭借针对新兴行业的定制化产品和服务、快速交付和先进的售后服务能力持续不断的获得市场份额,而合资品牌在中国的市场份额则显著下降。国内头部企业将保持量的持续增长。

 

Global X 中国消费龙头品牌 ETF (2806 HKD)

行业更新

2024年10月社零同比增长4.8%(vs 9月同比+3.2%),高于BBG/Wind预测的3.8%/3.9%。化妆品品类的增速领先,同比增长 40.1%,主要因为今年双 11较早开始的。必选品类中,食品/饮料/酒和烟草零售额同比+10.1%/-0.9%/持平。在可选消费品中,家电继续保持强劲增长,同比增长39.2%,较9月/8月的同比增长20.5%/3.4%提速。2024 年双 11总销售额(不含直播)同比增长 20%,主要得益于 1)促销期延长(今年为 29 天,去年为 19 天);2)折扣力度加大(得到政府、品牌和平台补贴的支援)。

股票评论

  • 泡泡玛特 (9992 HK): 泡泡玛特在11 月份实现了 30% 的回报。泡泡玛特的全球扩张不断延长其快速增长的持续时间。尽管开店速度很快,但产品严重短缺,海外门店的生产率仍在上升,这表明增长的天花板还远未到来。泡泡玛特很可能成为第一个在全球范围内取得巨大成功的中国本土消费品牌,因为其通过IP、设计和产品吸引消费者,而非仅仅因为价格。与只在中国经营相比,拥有全球市场将使其IP和产品的受欢迎程度持续更长时间。因此,这应可减轻投资者对中国许多消费趋势往往昙花一现的担忧。
  • 百胜中国 (YUMC US): 百胜中国在 11 月份录得 8%的回报率。百胜中国 3Q24的利润率令人惊喜。公司的关键举措 Project Fresh Eye、Project Red Eye和自动化系统有效地推动了 3Q24利润率的增长,管理层提到这些成本效益是长期可持续的。近期的同店资料可能会继续波动,但应该会在 4Q24转为正增长并在 2025 年出现更稳定的同比增长趋势。2024-2026 年股东回报计划从 30 亿美元增至 45 亿美元。
  • 华住集团 (HTHT US): 华住集团11 月亏损 11%。调整后EBITDA为 21.13 亿人民币(同比-9%),与市场预期基本一致。中国的Blended RevPAR下降了8%,略好于行业的-9%和亚朵的-10.5%。酒店开业数量大幅增长,3Q24总开业数量达到创纪录的 774 家。公司预计4Q24中国区收入同比增长 3%,这意味著 2024 年全年收入同比增长 7%-8%,低于 8 月份 8%-12%的增长预期。

展望

我们认为,政策刺激仍是提升消费者情绪和支撑板块股票表现的关键因素。展望 2025 年,我们预计政府将逐步公布更多与消费相关的刺激政策,其中可能包括:1)延长消费品以旧换新计划,简化申请程式并扩大覆盖的产品类别;2)专项债券的发行可以缓解地方政府债务压力,从而加快政府支出;3)为服务业提供更有利的监管环境,因为服务业在创造就业方面发挥著重要作用,这对于提升消费者收入预期和增强消费信心至关重要;4)为一般消费品和服务提供现金券。然而,目前政策推出的路径仍不明确。因此,我们预计在目前的政策框架下,基本面的改善还需要更多的时间。需要关注的重要事件包括 12 月的政治局会议和中央经济工作会议,以及 明年3 月的两会。

Global X 中国半导体ETF (03191)

行业动态

  • 三星电子将回购10万亿韩元股票
    三星电子宣布计划回购总计 10 万亿韩元的公司股票,以提高股东价值。公司董事会今天批准了股票回购计划,该计划将在未来 12 个月内分阶段实施。
    未来三个月内,将回购 3 万亿韩元股票并注销所有股份。此次回购将从 11 月 18 日开始至 2025 年 2 月 17 日,包括 5014 万股普通股和 691 万股优先股。回购计划中剩余的 7 万亿韩元将由董事会批准,董事会将决定如何提高股东价值,包括何时以及如何使用库存股。(公司资料)
  • SK Hynix 的 HBM4 将使用台积电的 3nm 基础晶片
    据韩国经济日报报导,AI 记忆体晶片领先制造商 SK 海力士计划使用台积电的 3nm 工艺技术生产其第六代高频宽记忆体 (HBM4) 晶片。这些晶片计划于明年下半年交付给 NVIDIA。SK 海力士于 3 月发布的原型 HBM4 晶片采用在 3nm 基础晶片上垂直堆叠的晶片。与 5nm 基础晶片相比,基于 3nm 的 HBM 晶片预计将带来 20-30% 的性能提升。 ( Trendforce )

股票评论

  • 中芯国际 + 3.65%
    国内晶圆厂利用率因补货订单而持续回升。政府宣布刺激计划后,市场对中国半导体需求的看法更为乐观。中芯国际预计 3Q24 收入环比增长 13-15%。由于 12 英寸晶圆出货量增加,平均售价上涨,3Q 毛利率预期为 18-20%,超出预期。
  • 中微电子+ 15.37 %
    第三季度业绩不及预期,但管理层对 2025 年的前景持乐观态度。2024 年第三季度收入达到 20.59 亿元人民币,环比增长 12%,同比增长 36%。2024 年的订单将达到 110-130 亿元人民币。由于管理团队预计 2025 年代工资本支出将增长 10% 以上,同时中国市场份额也将增加,因此预计 2025 年的订单将进一步增长。

展望

人工智慧在边缘和数据中心设备上的渗透率将成为下一个升级周期半导体的关键推动因素,因为人工智慧设备具有更高的半导体价值量。目前我们仍处于周期复苏过程中,股票和获利均低于先前的峰值。我们预计终端设备的销售成长将在 2024 年推动广泛的半导体周期复苏。(Mirae 2024)

Global X 中国小巨人ETF (02815)

行业更新

Global X中国小巨人ETF在11月录得-1%的回报率。在当前波动的市场环境中,中小型企业(SMEs)表现出坚韧的股票表现,特别是受益于政府支援的企业。美国大选后,为了减轻美国对中国出口关税对中国经济的影响,政府可能会加大财政刺激措施。贸易紧张局势可能会加强中央领导加速实现供应链升级和自给自足的承诺。习主席十月早些时候的讲话也强调了科学技术在推进中国现代化中的重要性。因此,这些专业和复杂的中小企业在中国向高品质发展的转型中发挥著关键作用。此外,作为一只高品质的中小盘基金,如果经济在2025年迎来强劲复苏,Global X中国小巨人ETF可能会比大盘基金展示出更高的弹性。

股票评论

天孚光通信收益低于整体ETF收益: 天孚光通信在11月份下跌,可能是由于2024年第三季度财报显示的环比营收增长放缓至2%。环比营收增长放缓可能是由于光晶片短缺问题,这一问题一直是光收发器行业的重要议题。乙太网/非NVIDIA市场份额的潜在增长是市场的另一个关注点。

我们认为这是一个近期的关注点,天孚光通信将继续受益于1.6T收发器产品周期的强劲需求,作为NVIDIA(Mellanox)的主要供应商。未来,它将成为共封装光学(CPO)的主要受益者之一,具有更高的准入壁垒。

矽光子学(SiPh)和CPO渗透率的上升可能是中长期的关注点,因为这些技术可能会减少对某些光学元件(如陶瓷套管)的需求。与此同时,该公司的核心产品,如光纤阵列单元(FAU),可能仍然在CPO价值链中享有坚实的需求和高准入壁垒。我们预计未来两年FAU部分将实现强劲增长。与此同时,如果CPO商业化时间表有任何加速,我们认为该产品线的盈利潜力将进一步提升。

展望

表现最佳的股票来自较小的公司。我们看到中型科技相关股票表现优于市场,因为政策聚焦于技术升级和科技自给自足主题。如果市场情绪和流动性仍然维持宽松,这一趋势可能会持续下去。

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