季度業績更新——Global X 中國生物科技ETF (2820)

行業動態

Global X中國生物科技ETF 8 月份錄得正回報。8月20日，國務院總理在北京調研生物醫藥產業時強調，需通過高質量科技賦能和政策支持，推動中國生物醫藥產業提質升級。高層領導還會見了諾和諾德（Novo Nordisk）董事長，並表示歡迎全球生物製藥企業加強對華合作。8月底，國家醫保局公佈符合參與國家醫保目錄調整條件的藥品最終名單。國內生物科技企業普遍對即將開始的談判持樂觀態度，認爲條款正變得更加有利和靈活。（未來資產，2025 年 8 月）
《紐約時報》報道稱，美國政府正在起草一項限制中國藥品及創新療法（主要針對許可活動）的行政命令（EO）。白宮發言人表示政府並未”積極考慮”該草案。儘管此事仍處於早期階段且高度不確定，但中國生物科技企業在此類不確定性中可能展現出更強的韌性——部分頭部企業具備自主開展全球臨牀試驗的能力。且即使行政命令生效，中國藥品仍可向歐盟/日本企業進行對外授權。（《紐約時報》，2025 年 9 月 10 日）

個股點評

江蘇恆瑞醫藥（1276 HK）
恆瑞醫藥8月公佈的2025年第二季度業績符合預期：當期營收86億元人民幣（同比+12.5%），藥品銷售額約71億元（同比+15%），較一季度11%的同比增速有所提升；淨利潤26億元（同比+25%）。公司上半年完成的港股IPO及多項對外授權交易，爲後續研發管線推進、收購/引進項目以及新商業團隊建設提供了充足資金。（公司數據，2025 年 8 月）
合作收入成爲恆瑞的新盈利增長點。二季度確認了2025年3月與默克達成的授權協議帶來的約15億元收入。更多交易（包括葛蘭素史克5億美元首付款）有望在下半年反映在收入中。此外，恆瑞於9月與美國新創公司Braveheart Bio達成新授權協議，授予其一款藥物大中華區以外權益，獲得6500萬美元首付款（3250萬美元現金+價值3250萬美元的Braveheart股權）、1000萬美元近期技術轉移里程碑付款，以及最高10.13億美元的臨牀及商業里程碑付款加銷售分成。憑藉深厚的研發管線和廣泛的業務拓展努力，恆瑞未來幾年可能持續獲得對外授權收入。（公司數據，2025 年 8 月）

百濟神州（6160 HK）
百濟神州2025年第二季度業績表現穩健：營收13億美元（環比+18%），淨利潤9430萬美元，雙雙超市場預期。明星產品BRUKINSA（澤布替尼）的強勁銷售勢頭（尤其在海外市場）推動當期利潤率擴張。公司同步上調了2025年營收指引下限和毛利率指引。（公司數據，2025 年 8 月）
8月25日，百濟神州宣佈與Royalty Pharma（納斯daq: RPRX）達成協議，以最高9.5億美元的對價出售其抗腫瘤藥物IMDELLTRA（替雷利珠單抗）在中國以外地區的銷售分成權。根據協議，百濟神州將獲得：1）8.85億美元首付款；2）12個月內以最高6500萬美元對價出售剩餘分成權的選擇權；3）年度銷售額超過15億美元后的部分分成收益。該交易標誌着公司與安進（AMGN）合作迎來里程碑回報，並進一步強化現金儲備以開拓未來機遇。（公司數據，2025 年 8 月）

行業展望

在全球化主題延續、國內政策支持、企業盈利改善及宏觀環境向好的共同推動下，中國生物科技板塊仍是年內表現最佳的領域。近期重大對外授權交易彰顯全球對中國企業創新質量的認可。我們發現過去兩年對外授權交易數量及首付款金額呈加速增長趨勢，且創新葯佔比持續提升，表明中國原研資產進入美國/全球市場正成爲生物科技領域新常態。生物科技企業盈利改善和商業化進程加速，有望提振投資者對中國醫療健康板塊的情緒。Global X中國生物科技ETF（2820 HK）投資於30家主要業務爲研究、開發、製造和分銷使用生物藥劑的新葯、療法或疫苗之公司。（未來資產，2025 年 9 月）