季度業績更新－Global X中國電動車及電池ETF (2845)

產業動態

• 8月新能源車銷量分化：乘聯會數據顯示，8月新能源乘用車批發銷量達130萬輛，較去年同期成長10%，較上季成長24%。分品牌看，比亞迪8月新能源乘用車銷售4萬輛，較去年同期持平，較上季成長9%，其中海外銷售佔22%。小鵬汽車交付3.8萬輛，較去年成長169%，MONA系列貢獻超1.5萬輛。理想汽車月交車2.85萬輛，年減41%。管理層目前將穩態月均純電車型銷售目標調整至1.8-2萬輛。 （註：上述個股不一定為ETF成分股）
• 電池材料成本維持低點：8月末電池級碳酸鋰價格報75萬元/噸，週環比下降3.1%，較2024年三季/四季/2025年第一季/第二季均價分別低5%/高1%/高2%/高18%。電池材料價格較2022年高峰下跌超80%，持續輔助電池製造商與整車廠優化成本。 (Goldman Sachs，2025年8月)

個股點評

• 匯川技術當月漲幅18%，是ETF收益的重要貢獻者。公司2025年第二季業績超預期，營收115億元（年比+19%），經常性淨利14億元（年比+13%）。本公司持續加大人形機器人零件研發力度，正開發系列模組化、標準化產品，預計9月前後發布首代產品。 (公司數據，未來資產，2025年8月)
• 寧德時代當月漲幅16%，是ETF收益重要貢獻者。 2025年第二季業績穩健，淨利達165億元（年減+34%），海外擴張推動獲利創歷史新高。受益原料成本下降及有效成本控制，電池單位利潤穩定。上半年海外市場營收佔34%（主要受惠歐洲電動車需求成長），海外毛利率提升4個百分點至29%。 (公司數據，未來資產，2025年8月)
• 拓普集團當月漲幅36%，是ETF收益重要貢獻者。 2025年第二季營收7億元（年比+9.7%/季減+24.3%），略超預期，主因國內主機廠滲透率提升。本公司與全球頭部人形機器人企業在線性執行器、旋轉致動器及靈巧手馬達等領域合作，並拓展至機身結構、感測器、足部避震器、電子柔性皮膚等機器人相關領域。 (公司數據，未來資產，2025年8月)
• 比亞迪公佈的季度業績相對較弱，2025年第二季獲利64億元人民幣（年減30%，季減31%），低於市場預期。營收年增14%至2010億元人民幣。毛利率是主要失望因素，第二季毛利率較上季下降8個百分點至16.3%，受經銷商回饋、物料清單成本上漲以及5月降價拖累。降價和促銷返利可能是一次性的，不會延續到下半年。隨著物價企穩以及政府持續推動「反過度」運動，國內市場單位利潤預計將在下半年進一步回升。另一方面，海外銷售量好於預期，支撐了比亞迪的營收和利潤成長。儘管短期面臨阻力，但憑藉其垂直整合、技術領先地位以及快速擴張的全球業務，比亞迪的長期前景仍然強勁。 （公司數據，未來資產，2025年9月）

產業展望

我們長期看好電動車與電池產業鏈成長潛力及滲透率提升趨勢。 2025年延續實施的汽車以舊換新政策將持續刺激國內置換需求，疊加出口銷售，可望支撐中國汽車市場韌性並利好本土頭部品牌。政府反內捲行動可能改善產業定價環境。中國汽車市場預計將維持激烈競爭態勢，頭部電動車/電池品牌及小米等新勢力將持續推出強勁新品與技術革新。比亞迪在量產車型搭載”天神之眼”智慧駕駛系統，將加速中國智慧駕駛普及。地緣政治仍是主要風險，但中國電動車憑藉成本優勢在新關稅環境下仍具競爭力，本土化生產將成為中長期解決方案。 (未來資產，2025年)