季度业绩更新——Global X 中国生物科技ETF (2820)

行业动态

Global X中国生物科技ETF 8 月份录得正回报。8月20日，国务院总理在北京调研生物医药产业时强调，需通过高质量科技赋能和政策支持，推动中国生物医药产业提质升级。高层领导还会见了诺和诺德（Novo Nordisk）董事长，并表示欢迎全球生物制药企业加强对华合作。8月底，国家医保局公布符合参与国家医保目录调整条件的药品最终名单。国内生物科技企业普遍对即将开始的谈判持乐观态度，认为条款正变得更加有利和灵活。（未来资产，2025 年 8 月）
《纽约时报》报道称，美国政府正在起草一项限制中国药品及创新疗法（主要针对许可活动）的行政命令（EO）。白宫发言人表示政府并未”积极考虑”该草案。尽管此事仍处于早期阶段且高度不确定，但中国生物科技企业在此类不确定性中可能展现出更强的韧性——部分头部企业具备自主开展全球临床试验的能力。且即使行政命令生效，中国药品仍可向欧盟/日本企业进行对外授权。（《纽约时报》，2025 年 9 月 10 日）

个股点评

江苏恒瑞医药（1276 HK）
恒瑞医药8月公布的2025年第二季度业绩符合预期：当期营收86亿元人民币（同比+12.5%），药品销售额约71亿元（同比+15%），较一季度11%的同比增速有所提升；净利润26亿元（同比+25%）。公司上半年完成的港股IPO及多项对外授权交易，为后续研发管线推进、收购/引进项目以及新商业团队建设提供了充足资金。（公司数据，2025 年 8 月）
合作收入成为恒瑞的新盈利增长点。二季度确认了2025年3月与默克达成的授权协议带来的约15亿元收入。更多交易（包括葛兰素史克5亿美元首付款）有望在下半年反映在收入中。此外，恒瑞于9月与美国新创公司Braveheart Bio达成新授权协议，授予其一款药物大中华区以外权益，获得6500万美元首付款（3250万美元现金+价值3250万美元的Braveheart股权）、1000万美元近期技术转移里程碑付款，以及最高10.13亿美元的临床及商业里程碑付款加销售分成。凭借深厚的研发管线和广泛的业务拓展努力，恒瑞未来几年可能持续获得对外授权收入。（公司数据，2025 年 8 月）

百济神州（6160 HK）
百济神州2025年第二季度业绩表现稳健：营收13亿美元（环比+18%），净利润9430万美元，双双超市场预期。明星产品BRUKINSA（泽布替尼）的强劲销售势头（尤其在海外市场）推动当期利润率扩张。公司同步上调了2025年营收指引下限和毛利率指引。（公司数据，2025 年 8 月）
8月25日，百济神州宣布与Royalty Pharma（纳斯daq: RPRX）达成协议，以最高9.5亿美元的对价出售其抗肿瘤药物IMDELLTRA（替雷利珠单抗）在中国以外地区的销售分成权。根据协议，百济神州将获得：1）8.85亿美元首付款；2）12个月内以最高6500万美元对价出售剩余分成权的选择权；3）年度销售额超过15亿美元后的部分分成收益。该交易标志着公司与安进（AMGN）合作迎来里程碑回报，并进一步强化现金储备以开拓未来机遇。（公司数据，2025 年 8 月）

行业展望

在全球化主题延续、国内政策支持、企业盈利改善及宏观环境向好的共同推动下，中国生物科技板块仍是年内表现最佳的领域。近期重大对外授权交易彰显全球对中国企业创新质量的认可。我们发现过去两年对外授权交易数量及首付款金额呈加速增长趋势，且创新药占比持续提升，表明中国原研资产进入美国/全球市场正成为生物科技领域新常态。生物科技企业盈利改善和商业化进程加速，有望提振投资者对中国医疗健康板块的情绪。Global X中国生物科技ETF（2820 HK）投资于30家主要业务为研究、开发、制造和分销使用生物药剂的新药、疗法或疫苗之公司。（未来资产，2025 年 9 月）