季度業績更新—Global X中國半導體ETF（3191）(最新修訂版)

行業動態

中國半導體自主化趨勢正在加速推進並形成勢頭。半導體設備板塊反彈，中國可能超過台灣成在2030年成為全球最大半導體代工廠。 2024年中國全球產能佔比為21% ，快速成長國內的擴張正在進行中，這項雄心勃勃的擴建計劃，將在五年內完成，其投資額約佔全球晶圓廠預期投資總額的三分之一。目前中國晶圓設備（WFE ）支出約佔全球的百分之三十。 （Yole Group，2025年7月）

同時，北京加大對本土產業的扶持力度，以增強與美國的競爭力。中國網路監管機構已禁止國內大型科技公司採購Nvidia的AI晶片。中國網信辦要求包括位元組跳動、阿里巴巴等公司在本週結束前停止測試和下單Nvidia為中國定制的RTX Pro 6000D產品。 （金融時報，2025年9月）

國產替代的趨勢在產業內的重大投資和整合中得到了進一步印證。中國領先的快閃記憶體製造商長江儲存（YMTC）在武漢成立了一家價值30億美元的合資企業，專注於下一代NAND晶片。新公司由董事長陳南翔領導，註冊資本為207億元人民幣（約29億美元），長江存放持有50.2%股份，國營湖北長盛三期投資開發有限公司持有其餘股份。 （長江存儲，2025年9月）

晶圓代工產業整合加速。根據集微網和證券時報報道，中國第二大晶圓代工廠華虹半導體計劃透過發行股票和現金相結合的方式，收購上海華力微電子（HLMC）的控股權，並進行配套融資。 《EETimes China》稱，該交易旨在解決華虹IPO時承諾的產業競爭問題。如果交易完成，將成為近年來中國半導體產業最大規模的整合之一。 （微網，證券時報，公司資料，EETimes China, 2025年9月）

第二季度業績回顧

寒武紀 – 該公司公佈了強勁的2025年第二季業績，營收季增59%，達到18億元人民幣，淨利6.83億元人民幣，遠超預期。寒武紀仍然是華為的最佳替代供應商，並受益於「本土化」趨勢。 （公司資料，2025年9月）

中芯國際 – 該公司提供了樂觀的第三季業績指引。中芯國際2025年第三季營收指引較上季成長5-7%，這得益於晶圓出貨量和混合平均售價的雙雙成長。管理層指出，由於強勁的訂單，尤其是在功率分立元件平台上，公司仍將維持較高的非關稅率（UTR）。由於預期非關稅率將保持在高位，產能擴張帶來的折舊負擔應該會減輕。因此，中芯國際預計2025年第三季的毛利率為18-20%。 （公司資料，2025年9月）

北方華創 – 2025年第二季營收為人民幣79.36億元，較去年同期成長23%。乾式蝕刻/沉積/RTP業務在2025年上半年分別達到50億/65億/10億，佔總營收的31%/40%/6%。需要注意的是，本報告尚未反映金森美併購的影響，損益表合併將從 3Q25的財務報告。 管理層表示，到 2026 年，先進邏輯和記憶體擴展可能分別達到 25%/30%。 （公司資料，2025年9月）

中微半導體 – 2Q25營收27.87億元，2Q24訂單25.50億元人民幣，較去年同期成長9.3%。 1H25營收49.61億元，其中Dry Etch營收37.81億元人民幣，佔76.2%，LPCVD營收快速成長至1.99億元人民幣，佔4%。 （公司資料，2025年9月）

地平線機器人 – 2025年上半年晶片總出貨量較去年同期翻倍，達到198萬片，其中近50%來自自動駕駛（AD）產品（2024年上半年該比例不足20%），主要客戶為比亞迪和理想汽車，兩者合計佔AD出貨量的50%以上。地平線也獲得了兩家日本車企的多個全球項目（預計生命週期出貨量750萬輛），以及來自中國九家合資品牌的30個項目。 2025年上半年調整後淨虧損為13億元人民幣，較2024年上半年的8.04億元有所擴大，主要因產品結構調整導致毛利率下降及研發投入增加。 （公司資料，2025年9月）

市場前瞻

由於人工智慧設備擁有更高的半導體含量，資料中心對人工智慧的採用率不斷提高，以及邊緣和裝置上人工智慧的滲透率不斷提升，將成為下一輪半導體產業上升週期的關鍵推動力。我們預計，終端設備的出貨量成長將在2025年推動半導體產業全面復甦。 （未來資產，2025）