重要資料
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- Global X 銅礦產業 ETF （「本基金」）的投資目標是提供在扣除費用及開支前與Solactive Copper Miners Index （「指數」）表現緊密相關的投資回報。
- 相關指數為新指數而且營運歷史較短，投資者難以評估其過往表現。故此本基金可能會較其他追蹤較成熟、具有較長營運歷史的指數的交易所買賣基金面臨更高風險。
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為何投資銅礦產業 ETF？
電動車、人工智能、太陽能及電網升級——幾乎每一個用來描繪下一波重大趨勢的關鍵詞背後，都離不開銅。銅的未來需求自然相當強勁。根據標普全球最新報告，全球銅需求預計至2040年將每年增長約2.7%。
坦白說，單看這個增長率，或許並不特別亮眼。
然而，銅真正具備投資吸引力之處，在於它有別於其他大宗商品，供應極為緊張，而需求則高度穩定。這兩項因素對投資大宗商品資產類別至關重要。以下將從這兩個關鍵角度，分析投資銅的理據。
Global X 銅礦產業 ETF（3014 HK）
https://www.globalxetfs.com.hk/zh-hant/funds/copper-miners-etf/
【圖1】銅價歷史走勢
資料來源：倫敦金屬交易所（LME），2026年8月
首先，與其他大宗商品相比，銅供應極為緊張。
即使需求前景理想，若供應超過需求，相關投資的價值亦會被削弱。
鋰正是典型例子。短短數年前，鋰仍被視為電動車最重要的原材料，市場普遍認為供應短缺勢所難免。需求確實強勁，2020至2025年間每年增長逾25%。然而，真正的問題在於供應。礦業公司開發鋰礦的速度遠超預期，過去五年全球鋰產量每年躍升近29%。
為何鋰供應增長如此迅速？各國情況不盡相同，但主要原因並不複雜。直到約30年前鋰電池首次商業化後，鋰才開始受到礦商重視。在18世紀工業革命及19世紀電氣化浪潮期間，市場幾乎沒有關注鋰。由於開採歷史較短，全球仍不乏優質鋰礦。因此，一個全新的鋰礦項目通常只需約五年便可完成建設並投入生產。
【圖2】銅與鋰的供應面比較
| 類別 | 銅 | 鋰 |
|---|---|---|
| 地質資源集中度 |
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| 項目投產所需時間 |
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| 新建礦山項目的開發難度 |
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資料來源：未來資產環球投資（香港）
銅的情況則截然不同。自19世紀末以來，銅一直是建設現代工業的重要材料。過去一百多年，容易開採的高品位銅礦大多已被發現及消耗。
現時主要銅礦正逐步老化。礦山年期愈長，銅礦石品位往往愈低，企業亦需向更深處開採。若要開發一座全新的大型銅礦，由首次勘探至正式投產，平均需時約15年。
基於上述原因，主要預測機構標普全球預計，全球銅供應至2040年每年僅增長約2.3%。供應增長緩慢，意味市場到2040年或出現1,000萬公噸缺口，供應較需求低24%。由於供應增速低於前述2.7%的需求增速，銅價很可能因此獲得上行動力。
【圖3】長期銅供需平衡預測
資料來源：標普全球預測，2026年
其次，與其他大宗商品相比，銅需求增長更具韌性及穩定性。
從需求面看，多數其他大宗商品往往面對需求停滯或難以預測的波動。首先，不少商品的增長預期非常低。例如，隨着電動車滲透率加快，國際能源署預計原油需求未來十年每年增長不足1%。
全球鐵礦石需求亦預計陷入停滯，未來十年每年僅增長0.2%。中國房地產的大規模投資熱潮已告一段落，而市場尚未找到新的買家，以取代過去佔全球鐵礦石總需求約25%的中國房地產市場。
相比之下，銅憑藉獨特的需求結構，可望實現自然增長。首先，電動車持續普及提供穩定支持；每輛電動車的用銅量約為傳統燃油車的四倍。其次，潔淨能源在全球電力結構中的佔比上升，正從結構上推動銅需求。單是電網投資便佔全球銅需求約30%，而中國房地產市場僅佔全球銅市場約5%。事實上，銅的另一項吸引之處，是需求廣泛分布於不同產業。
【圖4】不同車種的銅需求分項
| 類別 | 燃油車 | 電動車 |
|---|---|---|
| 電池 | 約1公斤 （12伏特啟動電池） |
25–30公斤 |
| 電動摩打／逆變器 | 0公斤 | 20–25公斤 |
| 高壓線束 | 0公斤 | 15–20公斤 |
| 低壓線束 | 18–22公斤 | 18–22公斤 |
| 車載充電器／直流轉換器 | 約1公斤 | 2–4公斤 |
| 總計> | 20–25公斤> | 80–85公斤> |
資料來源：國際能源署、國際銅業協會、標普全球商品洞察
有人或會問：鈷和鎳等其他原材料，不也同樣受惠於電氣化趨勢嗎？
十年前，鈷和鎳曾是市場追捧的焦點。時至今日，市場氣氛已徹底轉變。電池製造商正轉向成本較低的磷酸鐵鋰（LFP）電池，逐步減少使用價格高昂的鈷和鎳。此一轉變令一度主導市場的高鎳電池需求放緩。
倘若銅價急升，銅會否被其他商品取代？企業及用家或會尋求鋁等替代品。然而，鋁的導電率低於銅，無法在高電壓、高密度的應用場景中取代銅。銀等金屬雖然導電性能更佳，但成本過高，難以在大規模應用上與銅競爭。
總括而言，憑藉供應緊張及需求穩定這兩項特質，銅在眾多大宗商品之中脫穎而出，成為最值得投資者關注的品種之一。
那麼，投資者應如何部署？
投資者可考慮Global X 銅礦產業 ETF（3014 HK）。基金投資於全球領先的銅礦企業，讓投資者參與銅價長期結構性上升的潛力。當銅價上升，礦業公司的銷售價格通常會迅速上調；但人工、設備及能源等成本短期內未必同步增加，從而形成營運槓桿，或可顯著放大企業盈利。惟槓桿亦可能反向運作，若銅價下跌，盈利亦可能顯著倒退。
【圖5】Global X 銅礦產業 ETF 十大持倉
| 名稱 | 股份代號 | 比重（%） |
|---|---|---|
| FIRST QUANTUM MINERALS | FM CN | 7.91 |
| SOUTHERN COPPER CORP | SCCO US | 7.82 |
| FREEPORT-MCMORAN | FCX US | 7.78 |
| HUDBAY MINERALS | HBM CN | 7.65 |
| TECK RESOURCES | TECK/B CN | 7.47 |
| GRUPO MEXICO SAB DE CV | GMEXICOB MM | 7.35 |
| KGHM POLSKA MIEDZ | KGH PW | 6.91 |
| ANTOFAGASTA | ANTO LN | 6.75 |
| LUNDIN MINING | LUN CN | 6.68 |
| MUELLER INDUSTRIES | MLI US | 6.52 |
資料來源：未來資產環球投資（香港），2026年9月28日
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