季度业绩更新－Global X中国电动车及电池ETF (2845)

产业动态

• 8月新能源车销量分化：乘联会数据显示，8月新能源乘用车批发销量达130万辆，较去年同期成长10%，较上季成长24%。分品牌看，比亚迪8月新能源乘用车销售4万辆，较去年同期持平，较上季成长9%，其中海外销售占22%。小鹏汽车交付3.8万辆，较去年成长169%，MONA系列贡献超1.5万辆。理想汽车月交车2.85万辆，年减41%。管理层目前将稳态月均纯电车型销售目标调整至1.8-2万辆。 （注：上述个股不一定为ETF成分股）
• 电池材料成本维持低点：8月末电池级碳酸锂价格报75万元/吨，周环比下降3.1%，较2024年三季/四季/2025年第一季/第二季均价分别低5%/高1%/高2%/高18%。电池材料价格较2022年高峰下跌超80%，持续辅助电池制造商与整车厂优化成本。 (Goldman Sachs，2025年8月)

个股点评

• 汇川技术当月涨幅18%，是ETF收益的重要贡献者。公司2025年第二季业绩超预期，营收115亿元（年比+19%），经常性净利14亿元（年比+13%）。本公司持续加大人形机器人零件研发力度，正开发系列模组化、标准化产品，预计9月前后发布首代产品。 (公司数据，未来资产，2025年8月)
• 宁德时代当月涨幅16%，是ETF收益重要贡献者。 2025年第二季业绩稳健，净利达165亿元（年减+34%），海外扩张推动获利创历史新高。受益原料成本下降及有效成本控制，电池单位利润稳定。上半年海外市场营收占34%（主要受惠欧洲电动车需求成长），海外毛利率提升4个百分点至29%。 (公司数据，未来资产，2025年8月)
• 拓普集团当月涨幅36%，是ETF收益重要贡献者。 2025年第二季营收7亿元（年比+9.7%/季减+24.3%），略超预期，主因国内主机厂渗透率提升。本公司与全球头部人形机器人企业在线性执行器、旋转致动器及灵巧手马达等领域合作，并拓展至机身结构、感测器、足部避震器、电子柔性皮肤等机器人相关领域。 (公司数据，未来资产，2025年8月)
• 比亚迪公布的季度业绩相对较弱，2025年第二季获利64亿元人民币（年减30%，季减31%），低于市场预期。营收年增14%至2010亿元人民币。毛利率是主要失望因素，第二季毛利率较上季下降8个百分点至16.3%，受经销商回馈、物料清单成本上涨以及5月降价拖累。降价和促销返利可能是一次性的，不会延续到下半年。随著物价企稳以及政府持续推动「反过度」运动，国内市场单位利润预计将在下半年进一步回升。另一方面，海外销售量好于预期，支撑了比亚迪的营收和利润成长。尽管短期面临阻力，但凭借其垂直整合、技术领先地位以及快速扩张的全球业务，比亚迪的长期前景仍然强劲。 （公司数据，未来资产，2025年9月）

产业展望

我们长期看好电动车与电池产业链成长潜力及渗透率提升趋势。 2025年延续实施的汽车以旧换新政策将持续刺激国内置换需求，叠加出口销售，可望支撑中国汽车市场韧性并利好本土头部品牌。政府反内卷行动可能改善产业定价环境。中国汽车市场预计将维持激烈竞争态势，头部电动车/电池品牌及小米等新势力将持续推出强劲新品与技术革新。比亚迪在量产车型搭载”天神之眼”智慧驾驶系统，将加速中国智慧驾驶普及。地缘政治仍是主要风险，但中国电动车凭借成本优势在新关税环境下仍具竞争力，本土化生产将成为中长期解决方案。 (未来资产，2025年)